No “Mercados em Foco” de hoje, trazemos um resumo das últimas notícias e insights que impactaram os mercados globais e brasileiro. Na véspera de um feriado prolongado, é natural que o ânimo para assumir riscos no mercado financeiro diminua. Este comportamento é comum, especialmente quando há incertezas econômicas, como a inflação nos Estados Unidos e na Europa. Mercados em Foco Edição 29/05/2024.
Boas Notícias no Brasil
Apesar das preocupações internacionais, ontem o Brasil recebeu boas notícias com a inflação. O IPCA-15 trouxe uma leitura positiva, superando as expectativas dos analistas. A pressão esperada nos preços dos alimentos, por exemplo, não se confirmou, e o número final ficou abaixo das estimativas.
Detalhes do IPCA-15
- Pressão nos alimentos: Estimada para ser maior, mas acabou sendo menor.
- Núcleos de inflação: Oscilando em torno de metade de 3% nos últimos três meses.
Visão de Longo Prazo do Banco Central
O Banco Central do Brasil adota uma abordagem de longo prazo na política monetária, focando no horizonte de 12 a 18 meses à frente. Este horizonte é fundamental para a definição da taxa SELIC, que é a principal ferramenta para controlar a inflação. No entanto, as expectativas inflacionárias elevadas estão complicando a redução da SELIC, pois as previsões influenciam diretamente as decisões do Comitê de Política Monetária (Copom).
Representação do Ministério Público Federal
O Ministério Público Federal, em conjunto com o Tribunal de Contas da União (TCU), apresentou uma representação para investigar possíveis desvios de finalidade na definição da taxa SELIC. A alegação é que o Comitê de Política Monetária estaria sendo excessivamente influenciado pelas projeções do Bulletin Fox, um relatório de expectativas de mercado.
Argumentos da Representação
- Influência das Projeções: O subprocurador argumenta que a definição da taxa SELIC não deveria depender tanto das projeções do Bulletin Fox, que reflete as expectativas de economistas de mercado.
- Peso das Expectativas: Nos modelos do Banco Central, as expectativas têm algum peso, mas são apenas uma entre muitas variáveis consideradas. O livro texto da economia sugere isso, mas a realidade é que múltiplos cenários e balanços de riscos são analisados.
Inflacionamento Implícito no Mercado de Renda Fixa
Uma análise dos modelos do Banco Central revela que a inflação implícita no mercado de renda fixa brasileiro está significativamente mais alta do que as projeções do Focus. Isso sugere que parte do mercado financeiro vê um risco inflacionário maior do que o previsto pelos analistas.
Arbitragem de Expectativas
Se a percepção de risco inflacionário do mercado fosse substancialmente mais benigna do que a projetada, haveria um incentivo natural para os traders apostarem na queda da inflação. Esse comportamento de arbitragem ajudaria a corrigir eventuais desvios e exageros nas expectativas inflacionárias, atuando como um mecanismo de autorregulação.
A desancoragem das expectativas de inflação não parece ser um problema das planilhas de Excel dos analistas, mas sim um reflexo de múltiplos fatores econômicos e de percepção de risco. A capacidade do mercado de corrigir esses desvios indica uma dinâmica complexa, ou seja, onde as expectativas se ajustam constantemente com base nas novas informações e nos sinais econômicos.
Mercado de Renda Fixa e Percepções de Risco
No mercado de renda fixa brasileiro, a inflação implícita é mais alta do que a projetada pelo Focus. Se o risco inflacionário percebido pelo mercado fosse mais benigno, haveria incentivo para os traders apostarem na queda da inflação. O mercado tende a corrigir eventuais desvios e exageros automaticamente.
Destaques da Agenda Econômica
Mercado de Trabalho
- Taxa de Desemprego: Estimada em 7,8%, consistente com uma desocupação sazonal ajustada de 7,4%.
- Criação de Empregos: Estimada em 195 mil postos formais em abril pelo CAGED.
- Desligamentos a Pedido: Recorde registrado em março, indicando aquecimento do mercado de trabalho.
Salários e Consumo
- Salários Médios Reais: Continuam subindo na média dos últimos 12 meses.
- Reajustes Salariais: Mais de 90% dos acordos coletivos estão acima do INPC.
Considerações
Portanto, o cenário atual apresenta um misto de boas notícias e desafios. A leitura positiva da inflação e o aquecimento do mercado de trabalho são sinais encorajadores, mas as expectativas inflacionárias elevadas e as complexidades na definição da taxa SELIC precisam ser monitoradas de perto. Além disso, a economia brasileira segue em um caminho de recuperação, mas exige atenção constante para garantir que os avanços sejam sustentáveis a longo prazo.
Encerramos o Mercados em Foco edição 29/05/2024. Desejando a todos um bom dia e bons negócios.